稀土反转周期已经逐步开启

  人形机器人产业趋势很明显，其发展也将带动相关材料行业的发展，稀土永磁就是这样一个行业，目前市场关注度不高，后续如果出现新的产业催化，以及人形机器人带来的增量逻辑被市场所认知，稀土永磁有望快速获得资金关注。

  人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进的技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，发展的潜在能力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。特斯拉CEO马斯克表示，2025年的目标是制造数千台人形机器人Optimus，如果一切进展顺利，2026年特斯拉的人形机器人产量将增加10倍。 高性能钕铁硼永磁材料是生产人形机器人的关键零部件之一，AI技术的突飞猛进有望加速人形机器人实现量产，人形机器人驱动精确性要求高，对钕铁硼需求单耗可达4KG。按每台人形机器人单耗4KG钕铁硼计算，500万台机器人对钕铁硼的需求量即可达到2.0万吨，有望成为钕铁硼远期的需求爆点。根据弗若斯特沙利文、金力永磁2023年度报告，2028年，全球人形机器人市场对稀土永磁材料的消费量将达到2887.5吨，2023-2028年CAGR为162.2%。

  近年缅甸稀土产量增长迅速，但资源禀赋透支风险剧增，开发前景不容乐观。缅甸稀土资源潜力大、产量增长迅速，2023年缅甸慢慢的变成了全球第三大稀土生产国（产量占比11%）、我国第一大进口来源国（占我国稀土矿进口总量比重45%），2024年我国自缅甸进口的中重稀土矿体量已达到3.2万吨，是国内重稀土矿配额的1.6倍，表明缅甸稀土对国内中重稀土矿的供给尤其重要。但受制于政局动荡、稀土矿业政策偏紧、基础设施不完善等因素，稀土资源开发环境不容乐观，经历2018-2023年产量迅速增加后，缅甸稀土矿受滥采滥挖、战乱等扰动因素越来越明显，缅甸后续产量大幅度的增加的难度较大。

  稀土反转周期已经逐步开启，稀土价格有望随供需改善稳步上涨。需求方面，2024年以来国内“两新”政策加码强化终端景气周期，机构测算2025年国内新能源汽车、空调对稀土磁材需求有望维持33%/7%增速，氧化镨钕维持紧平衡状态；供给方面，若缅甸2025年稀土供给低于预期，将明显放大价格持续上涨弹性。复盘2020-2021年稀土板块表现，第一阶段股价领先稀土商品的价值反弹，2024年H2以来稀土板块股价的第一阶段反转已经基本完成，后续板块业绩有望随稀土价格稳步回暖。

  本轮上涨周期涨幅和时间跨度都超出以往水平，究其原因是此轮上涨周期已处于稀土供给端优化取得阶段性成果之际——从稀土六大集团到南北大集团，并且需求端由新能源汽车和节能应用所带来的需求量及结构性变化。往后看，供需基本面持续向好转变，大集团对稀土的定价权有望逐步增强，叠加成本端的支撑，稀土价格中枢有望持续提升。 复盘过往周期，稀土价格持续上涨对股价的带动在逐步走强，2011年氧化镨钕价格涨5x，对应北方稀土股票涨幅近2.5x；2020-2022年，氧化镨钕价格涨2.5x，对应北方稀土股票涨幅近5x；核心在于产业供需格局优化下的价格持续上涨持续性增强以及盈利兑现度提高，股价对稀土价格的弹性被持续放大。

  金力永磁：公司主要经营高性能钕铁硼永磁材料的研发、生产、销售及回收综合利用，并专注于新能源和节能环保应用领域，是全球领先的高性能稀土永磁材料生产商，同时是高性能钕铁硼永磁材料行业发展最快的公司之一。公司规划在赣州、包头、宁波建设生产基地，到2025年将建成40000吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线。

  正海磁材：公司是业内最早服务于新能源、节能化、智能化市场的头部稀土永磁企业，已形成汽车市场为主，其他各主要使用在领域均衡发展的良性格局，是工信部认定的新能源汽车用高性能烧结钕铁硼永磁体全国制造业单项冠军企业。

  英思特：公司专注于磁性器件终端应用技术开发，目前主要以烧结钕铁硼毛坯为原材料制造单磁体应用器件和磁组件应用器件，产品主要应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、电子配件等，并在新能源汽车/风力发电/工业领域具有延拓空间。

  北方稀土：随着稀土需求量开始上涨，全国稀土总量控制指标也在持续增长，公司作为行业龙头，依托白云鄂博矿优质资源，配额有序增长。2024年公司获得开采总量控制指标18.87万吨，同比+5.6%；总指标占比为69.9%。

  中国稀土：江华稀土已经成功注入公司，可采储量折稀土氧化物14,171吨，获批的稀土氧化物年产量为2,384吨，兴华新材料5000吨分离产能也提升公司分离能力。据公司公告，中稀集团旗下具有在产的设计产能1000吨/年的中稀广西稀土，设计产能5000吨/年山东微山湖稀土，合计设计产能6800吨/年的赣州稀土矿业，设计产能30000吨/年的中稀（凉山）稀土。作为中国稀土集团旗下唯一上市平台，公司仍有较多优质资源注入预期。

  盛和资源：据8月21日公告，公司全资子公司晨光稀土与NEO国际公司签署了《股权转让协议》，收购江阴加华和淄博加华100%股权，两者均拥有稀土冶炼分离指标，对应产能分别为3800tREO/年和5500tREO/年。据8月9日公告，公司全资子公司晨光稀土收购SRUL公司100%股权项目协议约定的交割条件已成就，SRUL公司持有

  华宏科技：公司经营稀土回收料的综合利用业务，即利用钕铁硼回收料、荧光粉废料生产高纯度稀土氧化物，其产品可大范围的应用于钕铁硼磁性材料、计算机、通讯设备、三基色荧光粉等高科技领域。原材料价格的同比一下子就下降带来的存货跌价使公司业绩承压，2024H1已有所改善。

  包钢股份：控制股权的人包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库，已探明的铁矿石储量为14亿吨；稀土折氧化物储量3900万吨，居世界第一。企业具有的白云鄂博西矿铁矿石储量6.7亿吨，稀土平均品位1.07%。企业具有的白云鄂博矿尾矿库，资源储量2亿吨，稀土折氧化物储量约1382万吨，居世界第二；萤石储量4392万吨。

  广晟有色：公司积极向上下游产业链拓展，目前正加快推进新丰稀土矿开采项目进入开发阶段；华企公司实现稳定增产，快速推进镁盐工艺和环评变更；大埔公司已完成五丰稀土矿三采区征山租地和安设建设。晟源高端永磁项目（一期）于2023年1月成功投料试产，2023年内实现全线贯通，未来将提升产能利用率；同时东电化公司钕铁硼二期建设项目已顺利动工。

  提示：本报告仅提供产业趋势及公司基本面的相关信息，核心数据和信息来源于公开渠道，不能作为实时买卖依据，买卖时机判断可以借鉴同花顺“决策先锋三维战法”。因为篇幅有限，我们仅对这几家公司做个举例，提及股票不视为向您明示或暗示地推荐，更不应理解为对未来收益的预期或保证，请勿据此操作，请您理性投资、注意风险。

  这是包钢股份的重大外部利好，如果内部能摆脱集团的控制，包钢股份可比茅台！

  上世纪末，还在学校读书时，选了两支股票，一个是包钢股份，一个是北方稀土（当时叫稀土高科）。当时是学生，没太多资金，买了包钢股份。结果进入本世纪，经历了两次行情。一次到10元，一次到4元。而北方稀土从当时的18元一路飙升到80多。至今仍近30元。投资赔赚，一念之间。